De los subsidios a una economía de comisiones: cómo cambiaron los flujos on-chain de Polymarket en seis meses

Cómo Polymarket pasó en seis meses de ser un mercado subsidiado a uno que genera comisiones, y qué revelan los datos públicos de ejecución sobre el destino de esas comisiones. Un análisis de PolyScalping reconstruido directamente a partir de registros on-chain, de enero a julio de 2026.

En sus primeros seis meses de cobro de comisiones, Polymarket generó 131,42 millones de dólares en comisiones de trading observables. De esa cifra, 72,63 millones de dólares (55%) pueden rastrearse on-chain hasta distribuciones de recompensas devueltas a los usuarios; los 58,79 millones de dólares restantes (45%) no son identificables como recompensas directas a traders en los datos on-chain. La tasa de redistribución baja mes a mes. Estas cifras reflejan solo flujos on-chain, no la contabilidad interna, y no todas las distribuciones de recompensas se financian necesariamente con comisiones.

Principales hallazgos

• Desde que se lanzaron las comisiones, en enero de 2026, se han registrado on-chain 131,42 millones de dólares en comisiones de trading, en poco más de seis meses.
• 72,63 millones de dólares (55%) pueden rastrearse on-chain como distribuciones de recompensas a los usuarios, a través de cuatro programas. Los 58,79 millones de dólares restantes (45%) no son identificables como recompensas directas a traders en los datos on-chain; su destino final no es observable on-chain.
• En abril de 2026, las comisiones acumuladas superaron el total histórico acumulado de distribuciones de recompensas: el total de comisiones registradas igualó todas las recompensas que la plataforma había distribuido en unos dos años previos de subsidios.
• La tasa de redistribución está bajando: las recompensas acumuladas equivalían al 69% de las comisiones el 1 de mayo, al 60% el 1 de junio y al 56% el 1 de julio.
• El volumen de comisiones creció +206% en un solo mes (abril de 2026) y alcanzó un récord de 2,07 millones de dólares en un solo día (7 de julio de 2026).
• Un total de 1,24 millones de billeteras han pagado comisiones, pero la concentración es extrema: la mediana por pagador es de 0,99 dólares, el promedio es de 106 dólares y las 100 billeteras principales concentran el 24% de todas las comisiones.
• Las distribuciones de recompensas suman 74,69 millones de dólares en cinco programas (incluido un programa de recompensas por tenencia financiado con los intereses de los depósitos, no con comisiones) y se pagaron a 649.000 billeteras, solo alrededor de la mitad de las que han pagado comisiones.

Todas las cifras se reconstruyen a partir de registros on-chain públicos, no de los libros contables internos de Polymarket. Consulta la metodología y las limitaciones más abajo.

De la era de los subsidios a la economía de comisiones

Durante la mayor parte de su existencia, Polymarket funcionó a base de subsidios. Entre 2023 y finales de 2025 distribuyó recompensas, incentivos para LP, reembolsos y recompensas por referidos, sin cobrar nada a los traders. Eso cambió en enero de 2026, cuando entraron en vigor las comisiones de trading.

La transición fue más rápida de lo que casi nadie esperaba. Para el 4 de abril de 2026, apenas tres meses después del lanzamiento de las comisiones, los ingresos acumulados por comisiones superaron el total histórico acumulado de distribuciones de recompensas. Dos años de gasto en recompensas, igualados por un solo trimestre de comisiones.

Abril, con un salto de +206%, es el mes de mayor crecimiento registrado. El día con más comisiones fue el 7 de julio de 2026, cuando los traders pagaron 2,07 millones de dólares en comisiones en 24 horas.

La tasa de redistribución está bajando

El 55% del titular es una foto fija, y su tendencia es a la baja. Medida de forma acumulada, la proporción entre distribuciones de recompensas y comisiones ha caído cada mes desde que las comisiones ganaron escala:

En dos meses, la tasa de redistribución cayó de alrededor del 69% al 56%. Las comisiones crecen más rápido que las distribuciones de recompensas, y la brecha se amplía.

Leído a favor de Polymarket, el contexto importa: durante unos dos años antes del lanzamiento de las comisiones, la plataforma distribuyó recompensas sin cobrar nada, así que las comisiones actuales compensan en parte los subsidios anteriores en lugar de representar un margen. Pero la dirección es clara: a medida que crece el volumen, una proporción cada vez menor de las comisiones se corresponde con recompensas on-chain observables.

Adónde van las comisiones, según los datos on-chain

La propia interfaz de Polymarket no ofrece este desglose. Reconstruidos a partir de datos on-chain, los 131,42 millones de dólares se reparten así:

Rastreables hasta distribuciones de recompensas: 72,63 millones de dólares (55%), en cuatro programas:

• Reembolsos para makers: 29,23 millones de dólares (22,2%)
• Recompensas LP: 27,20 millones de dólares (20,7%)
• Recompensas por referidos: 10,90 millones de dólares (8,3%)
• Reembolsos para takers: 5,29 millones de dólares (4,0%)

No identificables on-chain como recompensas directas a traders: 58,79 millones de dólares (45%).

Esta cifra del 45% requiere cautela, y este análisis no la exagera. Son las comisiones menos las distribuciones de recompensas observables, no ganancias. No tiene en cuenta costos operativos, infraestructura, desarrollo, cumplimiento normativo, acuerdos con market makers ni ningún valor que nunca se registre on-chain, parte del cual puede beneficiar a los usuarios sin aparecer como recompensa. Adónde va finalmente ese 45% no es visible on-chain, y este análisis no pretende medirlo.

Dos salvedades más mantienen honesta la contabilidad. Primero, el programa de recompensas por tenencia, de 2,06 millones de dólares, queda fuera de este desglose: se financia con los intereses de los depósitos, no con comisiones de trading. Segundo, no todos los programas de recompensas deben interpretarse igual. Los reembolsos para makers, los reembolsos para takers y las recompensas por referidos están directamente ligados a las comisiones de trading. Las recompensas LP pueden salir del propio capital de Polymarket o de otros presupuestos de incentivos, en lugar de financiarse mecánicamente con el mismo fondo de comisiones. Por eso, los 72,63 millones de dólares deben leerse como distribuciones de recompensas observables, no como un reciclaje uno a uno de las comisiones.

Quién recibe realmente las recompensas

Del lado de los pagos, Polymarket ha distribuido 74,69 millones de dólares a través de cinco programas de recompensas, en 15,4 millones de transacciones individuales a 648.912 billeteras receptoras.

Los dos lados no tienen el mismo alcance: 1,24 millones de billeteras han pagado comisiones, pero solo 649.000 han recibido alguna vez una recompensa, poco más de la mitad. El lado de las recompensas, al igual que el de las comisiones, es más estrecho de lo que sugiere el recuento bruto de participantes.

Un mercado de ballenas y migajas

La cifra de 1,24 millones de billeteras que pagan comisiones sugiere una participación amplia. La distribución dice lo contrario.

• Comisión mediana pagada: 0,99 dólares. La mitad de todos los pagadores ha pagado menos de un dólar.
• Comisión promedio pagada: 106 dólares. La brecha entre la mediana y el promedio delata una concentración extrema.
• El mayor pagador, por sí solo: 3,42 millones de dólares. El 2,6% de todas las comisiones, desde una sola billetera.
• Las 100 billeteras principales: 31,01 millones de dólares. El 24% de todas las comisiones pagadas hasta ahora.

Los cinco mayores pagadores de comisiones hasta la fecha:

Un pequeño grupo de traders de alto volumen genera una parte desproporcionada del volumen de comisiones. Ninguna cuenta pequeña, por sí sola, cambia el panorama; la concentración en la cima es pronunciada.

Por qué importa

Para los traders, la conclusión es concreta: las comisiones son ahora un costo de primer orden, y poder acceder a reembolsos tiene un valor real en dólares. Para una cuenta de alto volumen, la diferencia entre pagar la comisión taker completa y acceder a reembolsos para makers o a recompensas LP puede alcanzar decenas o cientos de miles de dólares al año, lo suficiente para que optimizar las comisiones sea hoy una parte central de la estrategia de trading, no un detalle.

Conclusión

Polymarket ya no puede entenderse solo como un mercado subsidiado. Ahora genera un flujo de comisiones considerable, de decenas de millones al mes en su punto máximo, financiado de forma desproporcionada por unos pocos cientos de traders de alto volumen, y del que una proporción decreciente se corresponde con recompensas on-chain observables.

Pero el cambio más significativo no es el tamaño del fondo de comisiones. Es que una economía de mercado antes opaca ahora puede analizarse con datos públicos de ejecución: la generación de comisiones, la redistribución y la concentración se leen directamente de la cadena en lugar de inferirse. Esa es la verdadera historia: no un porcentaje de titular, sino el hecho mismo de que los flujos de Polymarket se hayan vuelto medibles.

Metodología y verificación de datos

Todas las cifras se reconstruyen a partir de registros on-chain públicos en Polygon, no de los libros contables internos de Polymarket. La reconstrucción abarca desde enero de 2026 (lanzamiento de las comisiones) hasta el 8 de julio de 2026.

Qué se mide. Las comisiones taker se identifican a partir de las transferencias de comisiones que se emiten cuando las operaciones se ejecutan contra los contratos de exchange de Polymarket. Las distribuciones de recompensas se agregan de extremo a extremo a partir de los eventos Transfer on-chain de Polygon en los cinco programas (recompensas LP, reembolsos para makers, reembolsos para takers, recompensas por referidos y recompensas por tenencia) y se rastrean desde direcciones conocidas de distribución de recompensas hasta las billeteras receptoras. No se usa ningún agregador de terceros ni se extraen datos (scraping) de la interfaz de Polymarket.

Limitaciones conocidas.

• «No identificables on-chain como recompensas directas a traders» equivale a las comisiones menos las distribuciones de recompensas observables. No es ganancia neta: no tiene en cuenta costos operativos, infraestructura, personal, gastos legales, acuerdos con market makers ni flujos off-chain, parte de los cuales puede beneficiar a los usuarios.
• La reconstrucción capta el valor que se mueve on-chain. Los incentivos que se saldan off-chain, se compensan internamente o se pagan fuera de los contratos identificados no serían visibles.
• La atribución a cada programa de recompensas depende de identificar correctamente los contratos de distribución. Las direcciones se validan contra los mecanismos de recompensas conocidos de Polymarket, pero la clasificación es una reconstrucción, no una divulgación oficial, y no todas las distribuciones se financian necesariamente con comisiones.
• Las cifras acumuladas se actualizan continuamente a medida que se decodifican nuevos bloques, por lo que los totales en un momento dado pueden diferir ligeramente de los paneles en vivo.

Las cifras pueden contrastarse con los desgloses en vivo, que se actualizan de forma continua:

• Comisiones de trading: https://polyscalping.org/es/stats/fees
• Comisiones frente a recompensas: https://polyscalping.org/es/stats/fees-rewards
• Tabla de clasificación de comisiones: https://polyscalping.org/es/leaderboard/fees

Datos actualizados al 8 de julio de 2026. Las cifras se actualizan continuamente a medida que se decodifican nuevas comisiones on-chain.

Este análisis fue elaborado por PolyScalping, una plataforma de analítica on-chain para traders de Polymarket. Los medios y los investigadores están invitados a citar estas cifras con atribución a PolyScalping.