От субсидий к экономике комиссий: как за полгода изменились ончейн-потоки Polymarket

Как Polymarket за полгода превратился из площадки на субсидиях в площадку, которая зарабатывает на комиссиях, и что публичные данные о расчётах говорят о том, куда уходят эти комиссии. Анализ PolyScalping, восстановленный напрямую по ончейн-записям, январь–июль 2026 года.

За первые шесть месяцев с введения комиссий Polymarket собрал $131,42 млн наблюдаемых торговых комиссий. Из них $72,63 млн (55%) по ончейн-данным прослеживаются до распределения наград обратно пользователям. Оставшиеся $58,79 млн (45%) в ончейн-данных не определяются как прямые награды трейдерам. Доля перераспределения снижается от месяца к месяцу. Эти цифры отражают только ончейн-потоки, а не внутренний учёт, и не все распределения наград обязательно финансируются из комиссий.

Ключевые выводы

• С запуска комиссий в январе 2026 года — то есть чуть больше чем за шесть месяцев — ончейн зафиксировано $131,42 млн торговых комиссий.
• $72,63 млн (55%) ончейн прослеживаются как распределение наград пользователям по четырём потокам. Оставшиеся $58,79 млн (45%) в ончейн-данных не определяются как прямые награды трейдерам; куда они в итоге уходят, ончейн не видно.
• В апреле 2026 года накопленные комиссии превысили накопленные исторические распределения наград: общая сумма комиссий сравнялась со всеми наградами, которые платформа раздала примерно за два предыдущих года субсидий.
• Доля перераспределения снижается: накопленные награды составляли 69% комиссий на 1 мая, 60% — на 1 июня и 56% — на 1 июля.
• Объём комиссий вырос на 206% всего за один месяц (апрель 2026 года) и достиг рекордных $2,07 млн за один день (7 июля 2026 года).
• Комиссии платили 1,24 млн кошельков, но концентрация экстремальная: медианный плательщик заплатил $0,99, средний — $106, а на топ-100 кошельков приходится 24% всех комиссий.
• Распределения наград в сумме составили $74,69 млн по пяти потокам (включая программу наград за удержание, которая финансируется процентами по депозитам, а не комиссиями). Их получили 649 тыс. кошельков — лишь примерно половина от числа тех, кто платил комиссии.

Все цифры восстановлены по публичным ончейн-записям, а не по внутренним реестрам Polymarket. Методология и ограничения — ниже.

От эпохи субсидий к экономике комиссий

Большую часть своей истории Polymarket жил на субсидиях. С 2023 года до конца 2025-го он раздавал награды — LP-стимулы, ребейты, реферальные выплаты — и ничего не брал с трейдеров. Всё изменилось в январе 2026 года, когда заработали торговые комиссии.

Переход оказался быстрее, чем ожидал почти кто-либо. К 4 апреля 2026 года, всего через три месяца после запуска комиссий, накопленная выручка от комиссий превысила накопленные исторические распределения наград. Два года трат на награды отбиты одним кварталом комиссий.

Апрельский скачок +206% — самый быстрый рост за месяц за всю историю. Рекордный день по комиссиям — 7 июля 2026 года: за 24 часа трейдеры заплатили $2,07 млн комиссий.

Доля перераспределения снижается

Заголовочные 55% — это снимок на определённый момент, и тренд у них нисходящий. Если считать накопленным итогом, отношение распределённых наград к комиссиям падало каждый месяц с тех пор, как комиссии набрали масштаб:

За два месяца доля перераспределения упала примерно с 69% до 56%. Комиссии растут быстрее, чем распределения наград, и разрыв увеличивается.

Если трактовать в пользу Polymarket, важен контекст: примерно два года до введения комиссий платформа раздавала награды и ничего не собирала, так что нынешние комиссии отчасти компенсируют прошлые субсидии, а не превращаются в маржу. Но направление очевидно: по мере роста объёма всё меньшая доля комиссий покрывается наблюдаемыми ончейн-наградами.

Куда уходят комиссии ончейн

Собственный интерфейс Polymarket такой разбивки не даёт. По ончейн-данным $131,42 млн распределяются так:

Прослеживаются до распределения наград — $72,63 млн (55%), по четырём потокам:

• Ребейты мейкерам: $29,23 млн (22,2%)
• LP-награды: $27,20 млн (20,7%)
• Реферальные награды: $10,90 млн (8,3%)
• Ребейты тейкерам: $5,29 млн (4,0%)

Не определяются ончейн как прямые награды трейдерам — $58,79 млн (45%).

С цифрой в 45% нужно обращаться аккуратно, и этот анализ её не преувеличивает. Это комиссии за вычетом наблюдаемых распределений наград, а не прибыль. Цифра не учитывает операционные расходы, инфраструктуру, разработку, комплаенс, соглашения с маркет-мейкерами и любые средства, которые вообще не проходят расчёт ончейн, — часть из этого может быть выгодна пользователям, хотя и не выглядит как награда. Куда в итоге уходят эти 45%, ончейн не видно, и измерять это анализ не берётся.

Ещё две оговорки, чтобы учёт оставался честным. Во-первых, программа наград за удержание на $2,06 млн в эту разбивку не входит: она финансируется процентами по депозитам, а не торговыми комиссиями. Во-вторых, не все потоки наград стоит трактовать одинаково. Ребейты мейкерам, ребейты тейкерам и реферальные награды напрямую привязаны к торговым комиссиям. LP-награды могут идти из собственного капитала Polymarket или других бюджетов на стимулы, а не механически финансироваться из того же пула комиссий. Поэтому $72,63 млн правильнее читать как наблюдаемые распределения наград, а не как перераспределение комиссий один к одному.

Кто на самом деле получает награды

Со стороны выплат Polymarket распределил $74,69 млн по пяти потокам наград — это 15,4 млн отдельных транзакций на 648 912 кошельков-получателей.

Охват у двух сторон разный: комиссии платили 1,24 млн кошельков, а награду хоть раз получили только 649 тыс. — чуть больше половины. Круг получателей наград, как и круг плательщиков комиссий, на деле меньше, чем подсказывает сырое число участников.

Рынок китов и пыли

Заголовочные 1,24 млн кошельков, плативших комиссии, создают впечатление широкого участия. Распределение говорит об обратном.

• Медианная комиссия: $0,99 — половина всех плательщиков заплатила меньше доллара.
• Средняя комиссия: $106 — такой разрыв между медианой и средним и выдаёт экстремальную концентрацию.
• Крупнейший плательщик: $3,42 млн — 2,6% всех комиссий с одного кошелька.
• Топ-100 кошельков: $31,01 млн — 24% всех комиссий за всё время.

Пять крупнейших плательщиков комиссий на сегодня:

Непропорционально большую долю объёма комиссий даёт небольшая группа трейдеров с большими объёмами. Ни один мелкий аккаунт погоды не делает; концентрация наверху очень резкая.

Почему это важно

Для трейдеров вывод вполне конкретный: комиссии теперь — одна из главных статей затрат, а право на ребейты стоит реальных денег. Для аккаунта с большим объёмом разница между полной комиссией тейкера и ребейтами мейкерам или LP-наградами может доходить до пяти- или шестизначных сумм в год. Этого достаточно, чтобы оптимизация комиссий стала ключевой частью торговой стратегии, а не мелочью.

Итог

Polymarket больше нельзя считать просто площадкой на субсидиях. Теперь у него солидный поток комиссий — на пике десятки миллионов в месяц. Непропорционально большую его часть оплачивают несколько сотен трейдеров с большими объёмами, и всё меньшая его доля покрывается наблюдаемыми ончейн-наградами.

Но важнее не размер пула комиссий. Важнее то, что экономику площадки, которая раньше была непрозрачной, теперь можно анализировать по публичным данным о расчётах: генерацию комиссий, перераспределение и концентрацию видно прямо в блокчейне, их не нужно вычислять косвенно. В этом и суть: не в одном громком проценте, а в том, что потоки Polymarket вообще стали измеримыми.

Методология и проверка данных

Все цифры восстановлены по публичным ончейн-записям в сети Polygon, а не по внутренним реестрам Polymarket. Период — с января 2026 года (запуск комиссий) по 8 июля 2026 года.

Что измеряется. Комиссии тейкера определяются по переводам комиссий, которые возникают при расчёте сделок через биржевые контракты Polymarket. Распределения наград собираются целиком по ончейн-событиям Transfer в Polygon по всем пяти потокам — LP-наградам, ребейтам мейкерам, ребейтам тейкерам, реферальным наградам и наградам за удержание — и прослеживаются от известных адресов распределения наград до кошельков-получателей. Сторонние агрегаторы не используются, данные с интерфейса Polymarket не парсятся.

Известные ограничения.

• «Не определяются ончейн как прямые награды трейдерам» — это комиссии за вычетом наблюдаемых распределений наград. Это не чистая прибыль: цифра не учитывает операционные расходы, инфраструктуру, персонал, юридические расходы, соглашения с маркет-мейкерами и любые офчейн-потоки, часть которых может быть выгодна пользователям.
• Реконструкция охватывает средства, которые движутся ончейн. Стимулы, рассчитанные офчейн, взаимозачтённые внутри платформы или выплаченные мимо выявленных контрактов, не видны.
• Отнесение выплат к потокам наград зависит от того, насколько верно определены контракты распределения. Адреса сверены с известными механизмами наград Polymarket, но классификация — это реконструкция, а не официальное раскрытие, и не все распределения обязательно финансируются из комиссий.
• Накопленные цифры постоянно обновляются по мере декодирования новых блоков, поэтому итоги на конкретную дату могут немного отличаться от живых дашбордов.

Цифры можно сверить с живыми, постоянно обновляемыми разбивками:

• Торговые комиссии: https://polyscalping.org/ru/stats/fees
• Комиссии и награды: https://polyscalping.org/ru/stats/fees-rewards
• Лидерборд по комиссиям: https://polyscalping.org/ru/leaderboard/fees

Данные на 8 июля 2026 года. Цифры постоянно обновляются по мере декодирования новых комиссий ончейн.

Анализ подготовлен PolyScalping — платформой ончейн-аналитики для трейдеров Polymarket. СМИ и исследователи могут свободно цитировать эти цифры со ссылкой на PolyScalping.