Von Subventionen zur Gebührenökonomie: Wie sich die On-Chain-Flüsse von Polymarket in sechs Monaten verändert haben

Wie Polymarket sich in sechs Monaten von einem subventionierten zu einem gebührenerzeugenden Marktplatz entwickelt hat – und was öffentliche Abwicklungsdaten darüber verraten, wohin diese Gebühren fließen. Eine Analyse von PolyScalping, direkt aus On-Chain-Daten rekonstruiert, Januar bis Juli 2026.

In den ersten sechs Monaten mit Gebühren hat Polymarket beobachtbare Handelsgebühren von 131,42 Millionen US-Dollar erzielt. Davon lassen sich 72,63 Millionen US-Dollar (55%) on-chain bis zu Belohnungsausschüttungen an Nutzer zurückverfolgen; die übrigen 58,79 Millionen US-Dollar (45%) sind in den On-Chain-Daten nicht als direkte Belohnungen für Trader erkennbar. Die Umverteilungsquote sinkt von Monat zu Monat. Diese Zahlen bilden ausschließlich On-Chain-Flüsse ab, nicht die interne Buchhaltung, und nicht alle Belohnungsausschüttungen sind zwingend aus Gebühren finanziert.

Die wichtigsten Ergebnisse

• Seit der Einführung der Gebühren im Januar 2026 wurden in etwas mehr als sechs Monaten Handelsgebühren von 131,42 Millionen US-Dollar on-chain erfasst.
• 72,63 Millionen US-Dollar (55%) lassen sich on-chain als Belohnungsausschüttungen an Nutzer nachverfolgen, verteilt auf vier Programme. Die übrigen 58,79 Millionen US-Dollar (45%) sind in den On-Chain-Daten nicht als direkte Belohnungen für Trader erkennbar; wohin sie letztlich fließen, ist on-chain nicht beobachtbar.
• Im April 2026 überstiegen die kumulierten Gebühren die kumulierten historischen Belohnungsausschüttungen: Die erfassten Gebühren erreichten insgesamt die Summe aller Belohnungen, die die Plattform in rund zwei Jahren Subventionierung zuvor ausgeschüttet hatte.
• Die Umverteilungsquote sinkt: Die kumulierten Belohnungen lagen am 1. Mai bei 69% der Gebühren, am 1. Juni bei 60% und am 1. Juli bei 56%.
• Das Gebührenvolumen wuchs in einem einzigen Monat (April 2026) um +206% und erreichte an einem einzigen Tag (7. Juli 2026) den Rekordwert von 2,07 Millionen US-Dollar.
• 1,24 Millionen Wallets haben Gebühren gezahlt, doch die Konzentration ist extrem: Der Median liegt bei 0,99 US-Dollar pro Zahler, der Durchschnitt bei 106 US-Dollar, und auf die 100 größten Wallets entfallen 24% aller Gebühren.
• Die Belohnungsausschüttungen summieren sich auf 74,69 Millionen US-Dollar aus fünf Programmen (einschließlich eines Holding-Rendite-Programms, das aus Einlagezinsen und nicht aus Gebühren finanziert wird), ausgeschüttet an 649.000 Wallets – nur etwa halb so viele, wie Gebühren gezahlt haben.

Alle Zahlen sind aus öffentlichen On-Chain-Daten rekonstruiert, nicht aus den internen Büchern von Polymarket. Methodik und Einschränkungen siehe unten.

Von der Subventionsära zur Gebührenökonomie

Den größten Teil seines Bestehens lief Polymarket auf Subventionen. Zwischen 2023 und Ende 2025 schüttete die Plattform Belohnungen, LP-Anreize, Rebates und Empfehlungsprovisionen aus, ohne von Tradern etwas zu verlangen. Das änderte sich im Januar 2026 mit der Einführung der Handelsgebühren.

Der Übergang verlief schneller, als fast irgendjemand erwartet hatte. Am 4. April 2026, kaum drei Monate nach dem Start der Gebühren, übertrafen die kumulierten Gebühreneinnahmen die kumulierten historischen Belohnungsausschüttungen. Zwei Jahre Belohnungsausgaben, aufgewogen von einem einzigen Quartal an Gebühren.

Der Sprung um +206% im April ist der am schnellsten wachsende Monat seit Beginn der Aufzeichnungen. Der gebührenstärkste Tag war der 7. Juli 2026, als Trader innerhalb von 24 Stunden 2,07 Millionen US-Dollar an Gebühren zahlten.

Die Umverteilungsquote sinkt

Die 55% aus der Überschrift sind eine Momentaufnahme – und der Trend zeigt nach unten. Kumuliert gemessen ist das Verhältnis von Belohnungsausschüttungen zu Gebühren seit dem Hochlauf der Gebühren jeden Monat gesunken:

Innerhalb von zwei Monaten fiel die Umverteilungsquote von rund 69% auf 56%. Die Gebühren wachsen schneller als die Belohnungsausschüttungen, und die Lücke wird größer.

Wohlwollend für Polymarket gelesen, ist der Kontext wichtig: Rund zwei Jahre lang vor der Einführung der Gebühren schüttete die Plattform Belohnungen aus, ohne etwas einzunehmen. Die aktuellen Gebühren gleichen also zum Teil frühere Subventionen aus, statt reine Marge darzustellen. Die Richtung ist dennoch klar: Mit wachsendem Volumen steht einem immer kleineren Anteil der Gebühren eine beobachtbare On-Chain-Belohnung gegenüber.

Wohin die Gebühren on-chain fließen

Die Oberfläche von Polymarket selbst schlüsselt das nicht auf. Aus On-Chain-Daten rekonstruiert, verteilen sich die 131,42 Millionen US-Dollar wie folgt:

Nachverfolgbar bis zu Belohnungsausschüttungen: 72,63 Millionen US-Dollar (55%), verteilt auf vier Programme:

• Maker-Rebates: 29,23 Millionen US-Dollar (22,2%)
• LP-Belohnungen: 27,20 Millionen US-Dollar (20,7%)
• Empfehlungen: 10,90 Millionen US-Dollar (8,3%)
• Taker-Rebates: 5,29 Millionen US-Dollar (4,0%)

On-chain nicht als direkte Belohnungen für Trader erkennbar: 58,79 Millionen US-Dollar (45%).

Diese 45% erfordern Vorsicht, und diese Analyse überzeichnet sie nicht. Es handelt sich um Gebühren abzüglich beobachtbarer Belohnungsausschüttungen, nicht um Gewinn. Nicht berücksichtigt sind Betriebskosten, Infrastruktur, Entwicklung, Compliance, Vereinbarungen mit Market Makern und jeglicher Wert, der nie on-chain abgewickelt wird – manches davon kann Nutzern zugutekommen, ohne als Belohnung aufzutauchen. Wohin die 45% letztlich fließen, ist on-chain nicht sichtbar, und diese Analyse erhebt nicht den Anspruch, es zu messen.

Zwei weitere Vorbehalte halten die Rechnung ehrlich. Erstens ist das Holding-Rendite-Programm über 2,06 Millionen US-Dollar aus dieser Aufteilung ausgenommen, da es aus Einlagezinsen und nicht aus Handelsgebühren finanziert wird. Zweitens sollte nicht jedes Belohnungsprogramm gleich interpretiert werden. Maker-Rebates, Taker-Rebates und Empfehlungsprovisionen sind direkt an Handelsgebühren gekoppelt. LP-Belohnungen können aus dem eigenen Kapital von Polymarket oder aus anderen Anreizbudgets stammen, statt mechanisch aus demselben Gebührenpool finanziert zu werden. Die 72,63 Millionen US-Dollar sind daher am besten als beobachtbare Belohnungsausschüttungen zu lesen, nicht als eins zu eins zurückgeführte Gebühren.

Wer tatsächlich Belohnungen erhält

Auf der Ausschüttungsseite hat Polymarket 74,69 Millionen US-Dollar über fünf Belohnungsprogramme verteilt, in 15,4 Millionen einzelnen Transaktionen an 648.912 Empfänger-Wallets.

Die Reichweite beider Seiten deckt sich nicht: 1,24 Millionen Wallets haben Gebühren gezahlt, aber nur 649.000 haben jemals eine Belohnung erhalten – etwas mehr als die Hälfte. Die Belohnungsseite ist, wie die Gebührenseite, schmaler, als die reine Teilnehmerzahl vermuten lässt.

Ein Markt aus Walen und Kleinstbeträgen

Die Zahl von 1,24 Millionen gebührenzahlenden Wallets deutet auf eine breite Beteiligung hin. Die Verteilung sagt etwas anderes.

• Median der gezahlten Gebühren: 0,99 US-Dollar – die Hälfte aller Zahler hat weniger als einen Dollar gezahlt.
• Durchschnittlich gezahlte Gebühren: 106 US-Dollar – die Lücke zwischen Median und Durchschnitt ist das Kennzeichen extremer Konzentration.
• Allein der größte Zahler: 3,42 Millionen US-Dollar – 2,6% aller Gebühren, aus einer einzigen Wallet.
• Die 100 größten Wallets: 31,01 Millionen US-Dollar – 24% aller jemals gezahlten Gebühren.

Die fünf größten Gebührenzahler bisher:

Eine kleine Gruppe von Tradern mit hohem Volumen trägt einen unverhältnismäßig großen Teil des Gebührenvolumens. Kein einzelnes kleines Konto fällt ins Gewicht; die Konzentration an der Spitze ist steil.

Warum das wichtig ist

Für Trader ist die Erkenntnis konkret: Gebühren sind inzwischen ein Kostenfaktor ersten Ranges, und die Berechtigung für Rebates hat einen echten Dollarwert. Bei einem Konto mit hohem Volumen kann der Unterschied zwischen voller Taker-Gebühr und der Berechtigung für Maker-Rebates oder LP-Belohnungen fünf- bis sechsstellige Beträge pro Jahr ausmachen – genug, dass Gebührenoptimierung heute ein zentraler Teil der Trading-Strategie ist und kein Detail.

Fazit

Polymarket lässt sich nicht länger als rein subventionierter Marktplatz verstehen. Die Plattform erzielt inzwischen einen erheblichen Gebührenstrom – in der Spitze zweistellige Millionenbeträge pro Monat –, der unverhältnismäßig stark von einigen Hundert Tradern mit hohem Volumen finanziert wird, während ein sinkender Anteil davon durch beobachtbare On-Chain-Belohnungen gedeckt ist.

Die bedeutendere Veränderung ist aber nicht die Größe des Gebührenpools. Sondern dass sich eine zuvor undurchsichtige Marktplatzökonomie jetzt anhand öffentlicher Abwicklungsdaten analysieren lässt: Gebührenerzeugung, Umverteilung und Konzentration werden direkt aus der Blockchain gelesen statt erschlossen. Das ist die eigentliche Geschichte: nicht ein einzelner Prozentwert für die Schlagzeile, sondern die Tatsache, dass die Flüsse von Polymarket überhaupt messbar geworden sind.

Methodik und Datenprüfung

Jede Zahl ist aus öffentlichen On-Chain-Daten auf Polygon rekonstruiert, nicht aus den internen Büchern von Polymarket. Die Rekonstruktion umfasst den Zeitraum von Januar 2026 (Start der Gebühren) bis zum 8. Juli 2026.

Was gemessen wird. Taker-Gebühren werden anhand der Gebührentransfers identifiziert, die bei der Abwicklung von Trades gegen die Exchange-Contracts von Polymarket ausgelöst werden. Belohnungsausschüttungen werden durchgängig aus On-Chain-Transfer-Events auf Polygon über alle fünf Programme aggregiert – LP-Belohnungen, Maker-Rebates, Taker-Rebates, Empfehlungen und Holding-Rendite – und von bekannten Ausschüttungsadressen bis zu den Empfänger-Wallets nachverfolgt. Es wird kein Drittanbieter-Aggregator genutzt, und es werden keine Daten von der Oberfläche von Polymarket abgegriffen (Scraping).

Bekannte Einschränkungen.

• „On-chain nicht als direkte Belohnungen für Trader erkennbar“ bedeutet Gebühren abzüglich beobachtbarer Belohnungsausschüttungen. Das ist kein Nettogewinn – nicht berücksichtigt sind Betriebskosten, Infrastruktur, Personal, Rechtskosten, Vereinbarungen mit Market Makern und jegliche Off-Chain-Flüsse, von denen manche Nutzern zugutekommen können.
• Die Rekonstruktion erfasst Werte, die sich on-chain bewegen. Anreize, die off-chain abgewickelt, intern verrechnet oder außerhalb der identifizierten Contracts gezahlt werden, wären nicht sichtbar.
• Die Zuordnung zu den Belohnungsprogrammen setzt voraus, dass die Ausschüttungs-Contracts korrekt identifiziert sind. Die Adressen werden mit bekannten Belohnungsmechanismen von Polymarket abgeglichen, die Klassifizierung ist jedoch eine Rekonstruktion, keine offizielle Offenlegung, und nicht alle Ausschüttungen sind zwingend aus Gebühren finanziert.
• Die kumulierten Zahlen werden laufend aktualisiert, sobald neue Blöcke dekodiert sind; stichtagsbezogene Summen können daher leicht von den Live-Dashboards abweichen.

Die Zahlen lassen sich mit den laufend aktualisierten Live-Aufschlüsselungen abgleichen:

• Handelsgebühren: https://polyscalping.org/de/stats/fees
• Gebühren vs. Belohnungen: https://polyscalping.org/de/stats/fees-rewards
• Gebühren-Rangliste: https://polyscalping.org/de/leaderboard/fees

Datenstand: 8. Juli 2026. Die Zahlen werden laufend aktualisiert, sobald neue Gebühren on-chain dekodiert sind.

Diese Analyse wurde von PolyScalping erstellt, einer On-Chain-Analyseplattform für Trader auf Polymarket. Medien und Forscher dürfen diese Zahlen gern zitieren, mit Quellenangabe PolyScalping.